Expert Opinion on the Stock Market : इंडिया VIX (India VIX), या डर का पैमाना जो इंडियन स्टॉक मार्केट में घबराहट की डिग्री बताता है, बढ़ते US-ईरान विवाद (US-Iran dispute), कच्चे तेल की कीमतों में तेज़ उछाल और रुपये के रिकॉर्ड निचले स्तर पर गिरने के बीच आसमान छू रहा है। बुधवार, 4 मार्च को वोलैटिलिटी इंडेक्स इंट्राडे में 21% से ज़्यादा बढ़कर 21 के निशान पर पहुँच गया। इस तरह, इंडेक्स सिर्फ़ तीन सेशन में 60% से ज़्यादा बढ़ गया है।

इंडिया VIX से पता चलता है कि इस साल इंडियन स्टॉक मार्केट (Indian stock market) में भारी उतार-चढ़ाव रहा है, जो इस साल अब तक, यानी सिर्फ़ दो महीने से थोड़े ज़्यादा समय में 121% से ज़्यादा बढ़ गया है। मार्केट एक्सपर्ट्स के मुताबिक, 9–12 रेंज इंडिया VIX इंडेक्स का निचला बैंड है, जबकि इंडेक्स के लिए नॉर्मल रेंज 12 से 15 है। 15 से ऊपर का लेवल बताता है कि मार्केट अगले 30 दिनों में ज़्यादा उतार-चढ़ाव को नज़रअंदाज़ कर रहा है।

इंडिया VIX का बढ़ना क्या दिखाता है?
घरेलू मार्केट में मुश्किलों की कमी नहीं है। पश्चिम एशिया में चल रहा युद्ध, AI की वजह से रुकावटें और उसके चलते कच्चे तेल की कीमतों में उछाल, साथ ही US प्रेसिडेंट डोनाल्ड ट्रंप की टैरिफ पॉलिसी (US President Donald Trump's tariff policy) को लेकर अनिश्चितता ने भारतीय स्टॉक मार्केट का आउटलुक धुंधला कर दिया है, जिससे इंडिया VIX ऊपर चला गया है। रेलिगेयर ब्रोकिंग में रिसर्च के SVP अजीत मिश्रा ने कहा, "इंडिया VIX में तेज़ उछाल घरेलू मार्केट में बढ़ती सावधानी को दिखाता है, क्योंकि ऐसे संकेत हैं कि US-ईरान संघर्ष लंबा खिंच सकता है, जिससे एनर्जी सप्लाई में रुकावट आ सकती है और दुनिया भर में महंगाई का दबाव बढ़ सकता है।" 

SEBI-रजिस्टर्ड रिसर्च एनालिस्ट और AT रिसर्च एंड रिस्क मैनेजर्स के फाउंडर आदित्य ठुकराल ने बताया कि मिडिल ईस्ट में लड़ाई बढ़ने से वोलैटिलिटी और रिस्क प्रीमियम बढ़ गया है, जहाँ मार्केट पार्टिसिपेंट्स को ज़्यादा वोलैटिलिटी रिस्क का अंदाज़ा है, और इसकी कीमत इंडियन मार्केट में ऑप्शन प्रीमियम के ज़रिए तय की गई है, जो सीधे इंडिया VIX में होने वाले उतार-चढ़ाव से दिखता है। ज़्यादा VIX यह बताता है कि ऑप्शन प्रीमियम (कॉल या पुट) पहले से ज़्यादा है, जो बेंचमार्क इंडेक्स में उतार-चढ़ाव का संकेत देता है, और कम VIX रीडिंग के लिए इसका उल्टा होता है।

ठुकराल ने समझाया कि, जैसे इंश्योरेंस कंपनियाँ रिस्क की कीमत तय करती हैं, रिस्क जितना ज़्यादा होगा, प्रीमियम उतना ही ज़्यादा होगा, और रिस्क जितना कम होगा, प्रीमियम उतना ही कम होगा। इसी तरह, ऑप्शन खरीदने वालों को अब ज़्यादा वोलैटिलिटी के रिस्क से इंश्योर्ड होने के लिए ज़्यादा प्रीमियम देना पड़ता है, और बेचने वालों को उस रिस्क के खिलाफ़ खरीदने वालों का इंश्योर्ड होने के लिए ज़्यादा प्रीमियम मिलते हैं।

चॉइस ब्रोकिंग के टेक्निकल और डेरिवेटिव एनालिस्ट हितेश टेलर ने इस बात पर ज़ोर दिया कि टेक्निकल नज़रिए से, मार्केट में कमज़ोरी के दौरान VIX का बढ़ना रिस्क-ऑफ सेंटिमेंट को कन्फर्म करता है, जिसमें पार्टिसिपेंट तेज़ी से पोर्टफोलियो हेज कर रहे हैं। यह उछाल बताता है कि ट्रेडर्स को जल्द ही बड़े इंट्राडे स्विंग और वोलैटिलिटी जारी रहने की उम्मीद है। डेरिवेटिव सेगमेंट में, ज़्यादा VIX का मतलब है इंप्लाइड वोलैटिलिटी में तेज़ बढ़ोतरी, जिससे ऑप्शन प्रीमियम महंगे हो जाते हैं।

टेलर ने बताया कि अगर बड़े मूव्स जारी रहते हैं तो ऑप्शन बायर्स को फ़ायदा हो सकता है, लेकिन ऑप्शन राइटर्स को ज़्यादा मार्जिन की ज़रूरतों और बढ़े हुए मार्क-टू-मार्केट रिस्क का सामना करना पड़ता है। ऐसे माहौल में, ट्रेडर्स आमतौर पर नेकेड शॉर्ट पोज़िशन के बजाय स्प्रेड्स और प्रोटेक्टिव हेजेज़ जैसी डिफाइंड-रिस्क स्ट्रेटेजी को प्राथमिकता देते हैं, जो एक सतर्क और डिफेंसिव डेरिवेटिव पोज़िशनिंग का संकेत देता है।

क्या सेंसेक्स, निफ्टी 50 के लिए आगे और मुश्किलें आने वाली हैं?
इस समय मार्केट के लिए सबसे बड़ा डर यह है कि यह जंग कब तक चलेगी, इस पर अनिश्चितता है। अगर जंग लंबी चली तो इसका मतलब होगा कि कच्चे तेल की कीमतें लंबे समय तक ऊंचे लेवल पर बनी रहेंगी। ऐसे में, भारतीय अर्थव्यवस्था पर काफी दबाव पड़ेगा। अर्थशास्त्रियों के अनुसार, भारत, जो अपना 90% से ज़्यादा कच्चा तेल आयात करता है, उसके लिए कच्चे तेल की बढ़ती कीमतों का असर काफी हो सकता है। एक बैरल कच्चे तेल की कीमत में हर $1 की बढ़ोतरी से देश का आयात बिल लगभग ₹16,000 करोड़ बढ़ जाता है।

महंगाई का खतरा भी बढ़ेगा, जिससे देश के विकास-महंगाई के डायनामिक्स बिगड़ेंगे। इससे कॉर्पोरेट कमाई पर काफी असर पड़ सकता है, जिसके परिणामस्वरूप भारतीय शेयर बाजार में और सुधार या कम रिटर्न मिलेंगे। ICICI बैंक के विशेषज्ञों का मानना ​​है कि ब्रेंट क्रूड की कीमतें जल्द ही $75 से $95 प्रति बैरल की रेंज में कारोबार करेंगी, और अगर तेल के बुनियादी ढांचे में कोई संरचनात्मक गड़बड़ी होती है, तो कीमतों के और भी बढ़ने, शायद $100 प्रति बैरल से ऊपर जाने का खतरा है।