Bajaj Housing Finance Shares: बजाज हाउसिंग फाइनेंस के शेयर सितंबर 2024 में दलाल स्ट्रीट (Dalal Street) पर अपनी धमाकेदार शुरुआत के बाद से संघर्ष कर रहे हैं, ₹165 के लिस्टिंग मूल्य से 32% गिर गए हैं और पिछले 11 महीनों में से नौ महीने घाटे में रहे हैं। जो शेयरधारक (Shareholders) लगातार गिरावट से उबरने की उम्मीद कर रहे थे, उन्हें अभी और इंतज़ार करना पड़ सकता है, क्योंकि विश्लेषकों का मानना ​​है कि बैंकों से बढ़ती प्रतिस्पर्धा के बीच शेयर में निकट भविष्य में मंदी का रुख जारी रहेगा, जिससे यील्ड और शेयर के प्रदर्शन पर असर पड़ सकता है।

घरेलू ब्रोकरेज फर्म (Domestic brokerage firm), मोतीलाल ओसवाल (Motilal Oswal,) ने अपनी नवीनतम रिपोर्ट में, बजाज हाउसिंग फाइनेंस को 'न्यूट्रल' रेटिंग देते हुए कवरेज शुरू किया है और ₹120 प्रति शेयर का लक्ष्य मूल्य निर्धारित किया है, जो शेयर के पिछले बंद भाव ₹112 से 7% की बढ़त की संभावना दर्शाता है। कंपनी की दीर्घकालिक विकास संभावनाओं के बारे में आशावादी बने रहने के बावजूद, इसकी मज़बूत परिसंपत्ति गुणवत्ता, मज़बूत क्रेडिट प्रोफ़ाइल, आवास वित्त कंपनी क्षेत्र में अग्रणी फ्रैंचाइज़ी और विविध एयूएम मिश्रण का हवाला देते हुए, ब्रोकरेज़ को चिंता है कि बैंकों से बढ़ती प्रतिस्पर्धा विकास को प्रभावित कर सकती है और कंपनी के RoE पर असर डाल सकती है।

बजाज हाउसिंग फ़ाइनेंस के शेयर पर क्या असर पड़ सकता है?
BHFL एक अत्यधिक प्रतिस्पर्धी बाज़ार में काम करती है, जहाँ उसे बैंकों और अन्य बड़ी आवास वित्त कंपनियों से कड़ी प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ रहा है। ब्रोकरेज़ के अनुसार, इस प्रतिस्पर्धी तीव्रता से प्रतिफल पर दबाव पड़ने की उम्मीद है क्योंकि कंपनी अपनी ऋण वृद्धि की गति को बनाए रखना चाहती है, जिससे निकट भविष्य में NII में अस्थायी संकुचन हो सकता है।

गैर-आवास ऋणों की बढ़ती हिस्सेदारी (जो वित्त वर्ष 2022 में 38% से बढ़कर वित्त वर्ष 2025 में 44% हो गई) के बावजूद, बढ़ती उधारी लागत के कारण पिछले तीन वर्षों में BHFL के स्प्रेड में 90 आधार अंकों की कमी आई है, क्योंकि कंपनी तीव्र प्रतिस्पर्धा के बीच इन लागतों का भार ग्राहकों पर डालने में असमर्थ रही है।

ब्रोकरेज का अनुमान है कि कंपनी वित्त वर्ष 26 में स्थिर एनआईएम और स्प्रेड बनाए रखेगी, क्योंकि ब्याज दरों में कटौती से कम उधारी प्रतिफल का प्रभाव उधारी लागत में समान कमी से कम होने की संभावना है। ब्रोकरेज का अनुमान है कि वित्त वर्ष 26-27 में एनआईएम मोटे तौर पर 3.3% पर स्थिर रहेगा। हालांकि एनआईएम और स्प्रेड मोटे तौर पर स्थिर रहने की संभावना है, ब्रोकरेज का अनुमान है कि इस वर्ष गैर-ब्याज आय में नरमी आएगी।

मूल्यांकन प्रीमियम भविष्य के शेयर रिटर्न को सीमित कर सकता है
ब्रोकरेज को उम्मीद है कि प्राइम होम लोन सेगमेंट में तीव्र प्रतिस्पर्धा और अपेक्षाकृत कम प्रतिफल के कारण, निकट भविष्य में RoE मध्यम, 12-14% पर बना रहेगा। बजाज समूह की मजबूत निष्पादन क्षमताएँ विश्वसनीयता बढ़ाती हैं, लेकिन ब्रोकरेज ने कहा कि मौजूदा प्रीमियम मूल्यांकन, मामूली RoE प्रोफ़ाइल के मुकाबले, आगे चलकर कमतर शेयर रिटर्न दे सकते हैं। ब्रोकरेज ने कहा, "BHFL 3.6x P/BV और 29x FY27E P/E पर कारोबार कर रहा है, जो इसके IPO मूल्य से 60% प्रीमियम है। हम FY25-28E के दौरान 22% के AUM, PAT CAGR का मॉडल बनाते हैं, जिसमें FY28E में 2.3% और 14% का RoA और RoE है।"