The Indian Stock Market: भारतीय शेयर बाजार ने हाल के महीनों में अत्यधिक अस्थिरता की अवधि के बाद तेज रिकवरी की है। निफ्टी 50 (Nifty 50) और सेंसेक्स (Sensex) दोनों अप्रैल के निचले स्तर से लगभग 17% ऊपर चढ़े हैं, और अब सितंबर के अपने शिखर के करीब कारोबार कर रहे हैं, जो साल-दर-साल (YTD) लगभग 8% बढ़ा है। बेंचमार्क इंडेक्स (benchmark indices) पिछले चार महीनों में हरे निशान पर बंद हुए हैं। इस शानदार उछाल ने वैश्विक बाजार (global market) पूंजीकरण में भारत की हिस्सेदारी को 4% तक बढ़ा दिया है, जो फरवरी 2025 में दर्ज 16 महीने के निचले स्तर से ऊपर है।

यह तेजी घरेलू चक्रीय कारकों के कारण आई है, जिसे अमेरिका के साथ चल रही व्यापार वार्ता, RBI की दरों में कटौती, मजबूत सरकारी पूंजीगत व्यय, औसत से अधिक मानसून, कम कमोडिटी कीमतें और पर्याप्त बैंकिंग प्रणाली तरलता सहित कई मैक्रो टेलविंड का समर्थन मिला है, जिससे बेहतर मैक्रोइकॉनोमिक दृष्टिकोण और इक्विटी बाजारों में नए सिरे से आशावाद में योगदान मिला है।

घरेलू निवेशकों से लगातार मिल रहे समर्थन के साथ-साथ विदेशी निवेशकों ने भी पिछले तीन महीनों में हाथ मिलाया है और पैसा लगाया है, जिससे अधिकांश शेयरों ने अपने हाल के उच्चतम स्तर को छुआ है और कुछ ने तो नए सर्वकालिक उच्चतम स्तर भी दर्ज किए हैं। अकेले DII ने पहले 6 महीनों में ₹3.5 लाख करोड़ से अधिक का निवेश किया है, जो अब तक का सबसे अधिक अर्ध-वार्षिक निवेश है। अप्रैल से घरेलू और विदेशी दोनों तरह के फंड प्रवाह में इस उछाल के कारण स्टॉक मूल्यांकन और आय के बीच उल्लेखनीय अंतर आया है, जिसमें अधिकांश लार्ज कैप स्टॉक अब अपने दीर्घकालिक औसत से काफी अधिक पर कारोबार कर रहे हैं। 

28 निफ्टी 50 स्टॉक अपने ऐतिहासिक औसत से ऊपर कारोबार कर रहे हैं
घरेलू ब्रोकरेज फर्म मोतीलाल ओसवाल (Motilal Oswal,) द्वारा किए गए नवीनतम विश्लेषण के अनुसार, निफ्टी 50 इंडेक्स के 28 घटक अपने 10-वर्षीय औसत से ऊपर कारोबार कर रहे हैं, जिसमें भारत इलेक्ट्रॉनिक्स का स्टॉक अपने ऐतिहासिक मूल्यांकन से बहुत अधिक प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है, जिसका वर्तमान पी/ई 47.9x है, जो इसके 10-वर्षीय औसत 13.2x से 263% अधिक है। इसके बाद महिंद्रा एंड महिंद्रा का स्थान है, जिसका पीई 35x है, जो इसके ऐतिहासिक औसत 18.9x से 85% अधिक है।

 बजाज ऑटो (+69%), आयशर मोटर्स (+37%), और हीरो मोटोकॉर्प (+26%) जैसे अन्य ऑटो नाम भी महत्वपूर्ण प्रीमियम पर कारोबार कर रहे हैं। प्रौद्योगिकी क्षेत्र में, एचसीएल टेक्नोलॉजीज, टेक महिंद्रा और इंफोसिस क्रमशः 43%, 42% और 12% प्रीमियम पर कारोबार कर रहे हैं, जबकि रिलायंस इंडस्ट्रीज 24.5x के पीई पर कारोबार कर रही है, जो इसके 10 साल के औसत 18.2x से 35% अधिक है। अपने दीर्घकालिक औसत से ऊपर कारोबार करने वाले अन्य उल्लेखनीय नामों में टाइटन कंपनी, ट्रेंट, लार्सन एंड टुब्रो और विप्रो शामिल हैं, जिनका प्रीमियम 12% से 21% तक है।

इसके विपरीत, कुछ शेयर अपने दीर्घकालिक औसत से छूट पर कारोबार कर रहे हैं। एशियन पेंट्स 18% छूट पर कारोबार कर रहा है, जबकि एचयूएल 12% छूट पर है, जो रक्षात्मक क्षेत्रों में कम प्रदर्शन या मूल्यांकन सुधार का संकेत देता है। वित्तीय क्षेत्रों में, एक्सिस बैंक अपने 10 साल के औसत पीई से 67% की भारी छूट पर कारोबार कर रहा है, इसके बाद कोटक महिंद्रा बैंक (-25%) और इंडसइंड बैंक (-14%) का स्थान है। अपने आधे से ज़्यादा घटकों के अपने दीर्घावधि औसत से ऊपर कारोबार करने के साथ, निफ्टी 50 का मूल्यांकन अब इसके 10-वर्षीय औसत पी/ई 20.7x से 5% प्रीमियम पर किया गया है।

इंफ्रास्ट्रक्चर, यूटिलिटीज और कैपिटल गुड्स उच्चतम मूल्यांकन प्रीमियम पर कारोबार करते हैं
क्षेत्रीय मूल्यांकन के संदर्भ में, ब्रोकरेज रिपोर्ट से पता चलता है कि इसके द्वारा ट्रैक किए जाने वाले 20 में से 13 सेक्टर अपने ऐतिहासिक औसत से प्रीमियम पर कारोबार कर रहे हैं, जिसमें इंफ्रास्ट्रक्चर सबसे ज़्यादा गर्म सेक्टर के रूप में उभर रहा है क्योंकि यह वर्तमान में अपने 10-वर्षीय औसत पी/ई 12.7x से 51.2% प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है, इसके बाद यूटिलिटीज 41.4% प्रीमियम और कैपिटल गुड्स 43.9% पर हैं, जो कोर इकोनॉमी और पॉलिसी-संचालित सेक्टरों के लिए मजबूत निवेशक वरीयता को दर्शाता है।

अपने ऐतिहासिक औसत से काफ़ी ऊपर कारोबार करने वाले अन्य सेक्टरों में रसायन (39.6%), सीमेंट (34.5%) और कंज्यूमर ड्यूरेबल्स (30.6%) शामिल हैं, जो सभी मांग में सुधार और आय वृद्धि की संभावना से प्रेरित हैं। दूसरी ओर, मीडिया -33.7% की सबसे बड़ी छूट पर कारोबार कर रहा है, उसके बाद पीएसयू बैंक -27.8% और निजी बैंक -14.4% पर हैं, जो दर-संवेदनशील या चक्रीय नामों में निवेशकों की सावधानी को दर्शाता है।

ऑटो सेक्टर, जिसे अक्सर खपत का प्रतिनिधि माना जाता है, भी अपने 10 साल के औसत से 11.6% की छूट पर कारोबार कर रहा है, जो हाल की तिमाहियों में ऑटो बिक्री में लगातार गिरावट से प्रभावित है। इस बीच, खुदरा, उपभोक्ता एक्स-आईटीसी, और धातुएं मामूली छूट के साथ अपने ऐतिहासिक औसत के करीब मँडरा रही हैं, मोतीलाल ओसवाल के अनुसार।