Stock Market Crash: भारतीय शेयर बाजार (Indian stock market) में गिरावट सभी निवेशकों के लिए चिंता का विषय बन गई है। कोई भी यह अनुमान नहीं लगा सकता कि बाजार में यह मंदी कितने समय तक जारी रहेगी। बाजार में, विशेषकर निफ्टी के संबंध में, एक पारंपरिक धारणा है कि जब निफ्टी 50 अंक गिरता है। फिर इंडिया VIX (जिसे भय सूचकांक भी कहा जाता है) बढ़ जाता है। लेकिन इस बार यह समीकरण बदल गया है।

19 फरवरी 2025 से अब तक निफ्टी 50 में लगभग 3.5% की गिरावट आई है, जबकि इंडिया VIX में 12% की गिरावट आई है। यह आश्चर्यजनक है। क्योंकि आमतौर पर जब बाजार गिरता है, तो अस्थिरता बढ़ जाती है और VIX बढ़ जाता है। हालाँकि, इस बार दोनों सूचकांक एक ही दिशा में गिरे हैं, जो बाजार में पारंपरिक समीकरण के बिल्कुल विपरीत है।

यह अप्रत्याशित क्यों है?
इंडिया VIX एक सूचकांक है जो बाजार की अस्थिरता को मापता है। आमतौर पर जब बाजार गिरता है तो निवेशकों में भय और अनिश्चितता बढ़ जाती है। इससे बिकवाली का दबाव बढ़ जाता है, जिससे निफ्टी 50 में गिरावट आती है और साथ ही इंडिया VIX में बढ़ोतरी होती है। लेकिन इस बार ऐसा नहीं हुआ।

अब सवाल यह उठता है कि क्या इंडिया VIX बाजार की सही तस्वीर दिखा रहा है? या फिर बाजार में व्यापार का पैटर्न बदल गया है?

इंडिया VIX और निफ्टी 50 के बीच पारंपरिक संबंध - इंडिया VIX को भय सूचकांक या 'अस्थिरता सूचकांक' के रूप में भी जाना जाता है।

जब VIX बढ़ता है, तो यह बाजार में अनिश्चितता और भय बढ़ने का संकेत देता है। निवेशक शेयर बेचना शुरू कर देते हैं और इसके कारण निफ्टी नीचे चला जाता है। जब VIX घटता है। तब बाजार स्थिर हो जाएगा और निफ्टी के बढ़ने की संभावना है। हालाँकि, इस बार निफ्टी और इंडिया VIX दोनों नीचे आये हैं, जो नियमों के विरुद्ध है।

इस परिवर्तन के पीछे क्या कारण हैं?
1. भारत VIX अब उतना प्रभावशाली नहीं रहा जितना पहले हुआ करता था। तकनीकी विशेषज्ञ दिनेश नागपाल के अनुसार, अब बड़े निवेशक (एफआईआई और डीआईआई) मासिक ऑप्शन के बजाय साप्ताहिक ऑप्शन में कारोबार कर रहे हैं। इंडिया VIX मुख्यतः मासिक विकल्प कीमतों पर आधारित है। वर्तमान में, साप्ताहिक विकल्पों पर बढ़ते जोर का मतलब है कि मासिक विकल्पों में बड़े उतार-चढ़ाव का अनुभव नहीं होता है, जिससे VIX की अस्थिरता कम हो गई है। नतीजतन, यह धारणा कि बाजार में गिरावट के समय VIX को बढ़ना चाहिए, इस समय लागू नहीं होती है।

2. बाजार में गिरावट धीरे-धीरे हुई है। ट्रेड डेल्टा नामक फर्म की संस्थापक प्रीति छाबड़ा के अनुसार, 19 फरवरी 2025 से बाजार में धीरे-धीरे गिरावट आ रही है। आमतौर पर जब बाजार गिरता है, तो यह अचानक और तेजी से गिरता है, जिससे निवेशकों में घबराहट पैदा होती है और VIX बढ़ जाता है। हालांकि, इस बार बाजार में धीरे-धीरे गिरावट आई, इसलिए कोई बड़ी घबराहट नहीं हुई। नतीजतन, VIX बढ़ने के बजाय नीचे ही रहा।

3. पुट ऑप्शन की कीमतें अनिश्चित हो गई हैं। पुट ऑप्शन स्टॉक मार्केट अनुबंध हैं जो निवेशकों को भविष्य में एक निश्चित मूल्य पर शेयर बेचने का अधिकार देते हैं। आमतौर पर, जब बाजार गिरता है और VIX बढ़ता है तो पुट ऑप्शन महंगे हो जाते हैं। हालाँकि, इस समय कुछ पुट ऑप्शन सस्ते हो रहे हैं, जबकि अन्य की कीमतों में भारी वृद्धि हुई है। छाबड़ा के अनुसार, इस समय आईटीएम (इन द मनी) पुट ऑप्शन बहुत कम प्रीमियम पर कारोबार कर रहे हैं, जबकि कुछ स्ट्राइक प्राइस पर भारी बढ़ोतरी हुई है। इसका अर्थ यह है कि यद्यपि बाजार में काफी अस्थिरता है, परन्तु VIX उस अस्थिरता को सटीक रूप से माप नहीं सकता।

4. निफ्टी 50 और इंडिया VIX के बीच संबंध स्थिर नहीं है। फिसडोम के नीरव करकेरा के अनुसार, निफ्टी 50 और इंडिया VIX के बीच संबंध हमेशा स्थिर नहीं रहता है। कभी-कभी बाजार में मिश्रित भावनाएं होती हैं। ऐसे समय में VIX और निफ्टी 50 परंपरा के अनुसार व्यवहार नहीं करते हैं। करकेरा कहते हैं कि बाजार में हमेशा एक एकीकृत मानसिकता नहीं रहती। इस बार मिश्रित भावनाओं के कारण VIX और निफ्टी 50 के बीच पारंपरिक रिश्ता टूट गया है।

नई निवेश रणनीतियों की आवश्यकता
बाजार में पुराने समीकरण बदल रहे हैं। केवल इंडिया VIX के आधार पर ट्रेडिंग निर्णय लेना जोखिम भरा हो सकता है। निवेशकों को इस नए रुझान को समझना चाहिए और नई रणनीतियां अपनानी चाहिए।